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券商复盘近十一年春季行情,这一板块几乎从不缺席

摘要:兴业证券策略团队近期发表研报复盘了从2010年到2020年这十一年间的春季行情,发现消费风格在过去十一年间几乎从未缺席春季行情,此外在经济复苏期周期股往往有较好的表现,而成长股的表现往往依托市场流动性。 具体来看: 一, 春季行情下消费不缺席 回顾201...

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兴业证券策略团队近期发表研报复盘了从2010年到2020年这十一年间的春季行情,发现消费风格在过去十一年间几乎从未缺席春季行情,此外在经济复苏期周期股往往有较好的表现,而成长股的表现往往依托市场流动性。

具体来看:

一,

春季行情下消费不缺席

回顾2010年至2020年春季行情,

消费风格在过去十一年间几乎从未缺席春季行情。

区别来看,2017年之前以家用电器、汽车等地产下游领域为代表的周期消费风格占据春季行情主导地位。从2018年开始,医药、食品饮料等消费风格乘势而上。

二,周期风格在衰退初期、复苏期和过热期表现相对占优

经济衰退初期(对标2012年),地产链与券商充分受益于政策宽松利好,有色金属、地产、家电表现相对较好。

经济复苏前期(对标2016年),周期股走出相对较好行情,有色、建材、化工等板块涨幅居前。

经济过热时(对标2011年),春季躁动市场青睐表现优异的周期类品种。

当复苏进入末期(对标2010年、2017年),供给侧改革效果显著使2017年一季度延续复苏势头,市场聚焦于周期品价格强势反弹。

三,金融环境趋紧、经济下行和资金偏好变化背景下春季行情偏向确定性板块

2016年春季躁动跌宕起伏,前三个月仅食品饮料板块能提供正收益。2016年初经济数据走弱但流动性相对宽裕,一季度市场表现糟糕主要系股灾情绪修复及泡沫消化缓慢所致。

进入2017年,在金融监管趋紧与外资流入改变估值生态的背景下,市场核心逻辑为确定性回报的估值提升,投资风格偏向防御属性。从细分领域看,第一季度表现较好的板块有家用电器、食品饮料等。

四,金融环境趋紧、流动性充裕和资金偏好上升背景下春季行情偏向成长

2018年2月初中小创呈现结构性行情主要得益于注册制延后与独角兽回归利好,计算机、医药生物、计算机等成长板块表现较好。

2019年,在经济数据好于预期与流动性较为充裕的环境下,成长与消费的估值修复成为春季行情主线。

2020年,全球疫情爆发,流动性宽松下资金偏好提升助推成长板块主导春季行情。

2021年春季行情展望

:把握复苏主线下顺周期板块

兴业证券认为,短期来看,考虑到中美反复博弈与“十四五”规划的大背景,预计消费和成长板块仍蕴含可观的投资机会。

同时在春节之前央行将继续稳定资金面,复苏逻辑有望在2021年一季度持续演绎,再叠加政策鼓励居民资金入市,以及新发基金规模持续增长等因素作用下,

流动性

演绎下还需要积极把握复苏主线下顺周期板块的机会。

但是从2021年二季度开始,信用风险和反垄断等因素可能会导致结构上资金流动出现明显分化,机构投资者青睐的长期赛道,如新能源、消费、硬科技等,有望持续获得确定性溢价。

本文作者:兴业证券王德伦团队,来源:兴业证券策略专题报告,原文标题《十年春季行情复盘与2021春季展望》


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