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今日股市行情K线图—退市新规如何影响A股?退市新规对市场影响

摘要:【今日股市行情K线图—退市新规如何影响A股?退市新规对市场影响】核心结论:①过去退市制度不健全导致A股退市数量少,导致小市值公司多,相比美股,A股小市值公司成交额占比大、估值更高。②20年底A股退市制度改革如期落地,完善了退市指标,简化了退市流程。③A股注册制加速推行,退市制度改革有助于加快绩差股出清,提高...

  核心结论:①过去退市制度不健全导致A股退市数量少,导致小市值公司多,相比美股,A股小市值公司成交额占比大、估值更高。②20年底A股退市制度改革如期落地,完善了退市指标,简化了退市流程。③A股注册制加速推行,退市制度改革有助于加快绩差股出清,提高上市公司整体质量,优化市场资源配置。

退市新规对市场影响

  退市制度改革加快A股优胜劣汰

  过去A股退市制度不完善,每年退市的数量几乎可以忽略不计。随着注册制在科创板创业板成功试点,2021年有望全市场实行注册制。“宽进”对应“严出”,2020/12/31沪深交易所出台“退市新规”,2021/1/6 *ST天夏成为退市第一股。本次退市制度改革有何看点,对A股的意义和作用如何?本文将就此话题进行分析。

  1.对比美股,过去A股退市数量较少?

  相对美股,A股过去退市数量少且多为主动退市。2005年A股实施股权分置改革,以此为界,2005-2020年美股年均退市公司达到366家,而A股退市公司仅为个位数。以“当年退市公司数量/当年末上市公司数量”计算当年退市率,2005-2020年美股退市率平均为8.1%,A股平均为0.3%。我们将吸收合并、私有化、证券置换定义为主动退市,其余情形定义为被动退市。A股过去多为主动退市,强制退市的力度较小,1999-2020年A股共退市126家公司,其中主动退市的有46家,占比为36.5%,被动退市的有30家,占比为23.8%,其他退市类型有50家,占比39.7%。相比之下,美股退市公司中大约一半是被强制退市,并且由于退市企业和IPO企业数量相当,美国上市公司家数稳定在4500-5000家,保持着良性的“新陈代谢”。

  退市制度不完善导致A股小市值个股大量积聚。过去A股退市制度不健全,退市指标设置不合理,退市流程漫长且低效,导致本应退市的公司无法有效出清,这些公司逐渐被边缘化而产生大量小市值公司。相对海外市场,A股小市值公司成交额占比偏高,以2020/12/31的市值进行划分,市值后50%的个股2020年成交额占比达18.9%,美股和港股作为成熟市场仅为2.0%和0.7%,台股为3.8%,日股为4.3 %,韩股为10.1%。同时,A股小市值公司估值也高于海外市场,市值后50%个股PE(TTM)中位数为37.5倍,港股仅为10.1倍,日股为13.2倍,美股为15.8倍,韩股为17.9倍,台股为21.3倍。可见,A股退市制度缺位导致部分小市值公司占用较多的市场资源。

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