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科创板股票到底怎么分?价格怎么定?上市后如何交易?

摘要:近期,科创板进度可谓提速明显。 随着越来越多公司进入发行阶段,科创板新股的股票分配和估值定价规律露出了冰山一角。 科创板股票到底怎么分?价格怎么定?谁分走了科创板打新大...

导读:本文转自作者力为益友,发布时间为:2020-09-17,文章字数:2072字,收录于本网基金知识栏目里,标题为《科创板股票到底怎么分?价格怎么定?上市后如何交易?》。以下为精彩的内容正文,一起往下看看吧!

近期,科创板进度可谓提速明显。

随着越来越多公司进入发行阶段,科创板新股的股票分配和估值定价规律露出了冰山一角。

科创板股票到底怎么分?价格怎么定?谁分走了科创板打新大一块蛋糕?上市后如何交易?本次带来信·投顾科创板系列专题,为大家一一解析。

科创板打新参与情况

网下、网上打新主体有不同

战略投资者参与情况:主承销商跟投全面推广,睿创微纳(-- --,诊股)试水高管跟投。

科创板新股和原有A股一大制度创新,就是战略配售制度全面推广。

其中,主承销商强制跟投是一大亮点。券商跟投制度一方面要求主承销商对上市公司质量严格把关,与投资者共担风险;另一方面也促使主承销商在定价的时候理性定价。

除了主承销商跟投外,还有多类投资者可以参与战略配售。但是科创板初期阶段,对于发行量低于8000万股且预计募集资金总额不足15亿元的公司,只允许高管和核心人员跟投。

从前4家情况看,只有睿创微纳的高管和核心人员通过资管计划参与战略配售,共8人,参与金额从200万元到2400万元不等,体现出了对发行价的认可和公司未来成长的信心。

资料来源:wind,中信证券(-- --,诊股)投资顾问部

网下询价的参与情况:机构整体参与度稳中有升,公募占绝对主导。

参与前4家报价的机构投资者中,公募基金提供的有效报价占比为65%-70%,且上升趋势较明显,分走了科创板大一块蛋糕。

其他类型投资者各有取舍,根据标的情况选择是否参与询价。

资料来源:wind,中信证券投资顾问部

从实际获配情况看,各类投资者获配比例接近。例如华兴源创(-- --,诊股)A类投资者获配比例为0.358%,C类投资者0.346%,这一差异较以往的A股明显收窄。

网上打新的参与情况:热情高涨,几近打满。

根据网络公开信息,截至6月20日,开通科创板交易权限的个人投资者已经超过270万人;截至6月30日,开通户数已接近320万户。

而6月27日,华兴源创实际申购账户数量275.63万户,表明投资者参与热情高涨。

前三只新股户均申购量占申购上限90%左右,也体现投资者申购热情较高。

资料来源:wind,中信证券投资顾问部

  科创板新股定价

平衡多方诉求,超募再现。

从前4家科创板公司的定价结果看,可谓几家欢喜几家愁。睿创微纳、天准科技(-- --,诊股)、杭可科技(-- --,诊股)都实现了超募,而华兴源创募集的金额略低于预期。

在实际定价过程中,各家策略有所区别。

华兴源创由于是**家,因此定价相对保守,尽可能多地照顾投资者的申购诉求。睿创微纳由于处于芯片行业,受到了机构的热捧,即使大幅超募,仍然有93%的报价可以获配。天准科技、杭可科技基本或完全贴近四数区间下限,追求募集金额大化。

在实际定价过程中,可比公司估值参考价值有限。

注:部分公司发行费用按照发行费率反推

资料来源:wind,中信证券投资顾问部

当下网下询价报价策略:按照主承销商估值区间的60%-70%分位值报价。

主承销商出具的估值区间具备很强的参考价值,大多数投资者报价都会按照主承销商出具的估值区间报价。报价高的10%投资者会被剔除,报价较低可能因发行价较高而不能入围,特别是对于超募诉求比较强的公司,定价会相对偏高。

因此对于参与报价的投资者来讲,当下比较稳妥的策略是按照主承销商估值区间的中值小幅上浮。

新股上市交易策略

静观炒作,重视融券。

科创板开市后,有效申报价格、涨跌幅限制、盘后交易和融券制度等与主板和创业板均有较大差异,特别是科创板有严格的异常交易行为监控机制。

所以对开市初期仍可能会出现的炒作现象,普通投资者好做到静观不参与,待新股上市交易平稳后再有序建仓优质个股。

一方面,我们以初期30家科创板企业上市,每家筹资10亿来测算,那么*批上市企业的总筹资额约300亿。但目前开通科创板交易权限的仅个人投资者就逾320万,预计到科创板开市时将会有约400万投资者参与交易,可用投资金额至少超过4000亿。

开市初期的这种供需不平衡现象,无疑是滋生投机炒作可能的根源。

但另一方面,±2%的限价申报机制、异常波动和交易行为的监控,以及前五个交易日不设涨跌幅、之后涨跌幅为20%的涨跌停安排,外加新股上市*日即可融资融券、同时融券来源和转融通机制大为疏通,普通投资者若仍以传统多头思维去参与科创板开市初期的股价炒作,将面临较大风险。

所以,在开市初期我们有如下操作建议:

一是建议持有中签新股的投资者可以考虑在上市交易**天兑现收益;

二是普通投资者静观炒作不参与;

三是重视科创板的融券创新、逐渐形成多空交易思维和策略;

四是回归基本面,待到新股上市交易一段时间、股价和换手均趋于平稳后,再有序建仓优质个股,做成长价值投资。

科创板与主板交易规则的差异

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