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【个股研报】产能累计超2.5亿吨/年的基建项目已在路上,此配套高端制造公司此前被

摘要:纽威股份: 油气产业链相关公司近期因油价下跌导致跌幅较大,纽威股份70%以上应用于石油化工、油气管线等相关行业。国泰君安证券认为,在稳增长大背景下,民营大炼化2 5亿吨/年在建及待投产...

纽威股份:油气产业链相关公司近期因油价下跌导致跌幅较大,纽威股份70%以上应用于石油化工、油气管线等相关行业。国泰君安证券认为,在稳增长大背景下,民营大炼化2 5亿吨/年在建及待投产项目有望加速开工,公司作为高端阀门龙头仍将享受行业高景气。目前公司对应20年只有15倍估值,国君给予目标价20.4元(对应今年23倍PE )。

油气相关产业链近期因原油价格下跌重挫,相关公司累计跌幅较大。但今日国泰君安机械团队覆盖了一家高端装备公司纽威股份,市场认为公司下游客户多与油气相关,今年需求或受油价拖累。

但国泰君安明确指出,稳增长压力下,国内在建的民营炼化项目加速复工,(管网+储备)基础设施建设提速,公司作为高端阀门]的需求反而将受益。目前公司对应今年的PE只有15倍,国泰君安给予公司23倍估值,目标价20.4元(目前12.73 )。

稳增长背景下,大炼化项目陆续开建,国内阀门需求高景气延续

全球范围看,阀[ ]需求以更新为主,新兴市场增长较快,目前油气、炼化化工、能源电力需求占比约为15%、26%和20% ,合计约占60%左右。

纽威股份作为我国高端阀门中具有竞争力的公司,产品覆盖度很全,而公司70%以上产品最终应用于石油化工、油气管线等油气相关行业。

近年来民营大炼化项目进入扩产周期,浙江石化、恒力石化等民营大炼化龙头将成为扩产主力,目前已进入建设的炼化项目年产能达到1.7亿吨/年,而2020 -2025年还有大量项目即将投产,将要投产的项目累计超2.5亿吨/年。

在稳增长压力下,目前在建大炼化项目加速开复工,对于阀门的需求也高速增长。而纽威与恒力石化等深度合作,预计将拿到大多数订单。

纽威的核心竞争力至少体现在以下几个方面:

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此外,核电核准重启,纽威核电阀门在“华龙一号"陆续验证 ,核电重启有望带来增量订单,并有利于公司在高端阀门领域进口替代。

公司2019年业绩预告范围4.5-5.1亿,增长65%-85% ,基于该业绩预告,国君预计公司2019年净利润4.8亿,对应净利率16.1% ,而2020年公司净利润预计仍能保持35%以上高速增长。

对标同业,公司盈利能力强,还有估值优势,国泰君安给予公司目标价20.4元。

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风险提示:民营炼化项目进展低于预期。

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