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【机构研报】新能源汽车中“30%+”增速的黄金赛道,这家公司打入全球主流产业链核心供货体系

摘要:正海磁材: ①正海磁材是典型的拐点型企业,市场并没有充分认识到其在新能源汽车用钕铁硼行业的龙头地位和快速发展的基本面状况,估值水平明显偏低;②新能源汽车持续渗透或将再造一...

正海磁材①正海磁材是典型的拐点型企业,市场并没有充分认识到其在新能源汽车用钕铁硼行业的龙头地位和快速发展的基本面状况,估值水平明显偏低;②新能源汽车持续渗透或将再造一个现有高端钕铁硼市场,只有真正进入核心产业链的钕铁硼企业才能真正分享这一产业红利,正海磁材技术优势明显;③正海磁材新能源车新产品当前已实现从导入到成功量产、批量供货,并进入全球主流新能源车产业链核心供货体系,这将成为驱动公司长期稳步增长的基石;④风险提示:海外主流车企拓展不及预期、新能源车产品订单不及预期等。

新能源汽车中“30%+”增速的黄金赛道,“毛利高+壁垒高”,这家公司打入全球主流产业链核心供货体系

财联社 6 月 30 日讯,政策推动下欧洲新能源汽车销量有望持续超预期,国内市场在疫情好转趋势下也将迎来拐点,产业链细分领域存在诸多投资机会,中泰证券谢鸿鹤近日再次重申被低估的新能源汽车用钕铁硼永磁体龙头正海磁材投资价值。

谢鸿鹤认为正海磁材是典型的拐点型企业,市场并没有充分认识到其在新能源汽车用钕铁硼行业的龙头地位和快速发展的基本面状况,公司估值水平明显低于新能源汽车产业链龙头企业估值。

高性能钕铁硼在电动车中主要应用于永磁同步电机,纯电动单车用量达到约 3.4Kg,混动单车约 2.2Kg,若考虑更多车型配置双电机,单车用量可能更多。

据谢鸿鹤测算,全球 2020 年电动车销量有望达 269 万辆,对应的高性能磁材需求量将达到约 8350 吨,同比增达到 23%左右,而 2021-2022 年同比增速也将在 30%以上。未来 5-10 年随着新能源汽车的持续渗透,或将再造一个现有高端钕铁硼市场,只有真正进入核心产业链的钕铁硼企业才能真正分享这一产业红利。

新能源汽车中“30%+”增速的黄金赛道,“毛利高+壁垒高”,这家公司打入全球主流产业链核心供货体系

新能源汽车中“30%+”增速的黄金赛道,“毛利高+壁垒高”,这家公司打入全球主流产业链核心供货体系

新能源汽车用(尤其海外)永磁材料具有“高毛利、高产业链壁垒”等特征,正海磁材拥有正海无氧工艺理论、TOPS 细晶技术和 THRED 重稀土扩散技术三大核心技术,公司可生产世界顶级的 55N、53N 等 30 多个牌号烧结钕铁硼磁体,已生产出独具“6A”特性的高性能钕铁硼永磁材料,质量水平国内领先、国际先进。

正海磁材新能源车新产品当前已实现从导入到成功量产、批量供货,并进入全球主流新能源车产业链核心供货体系,这将成为驱动公司长期稳步增长的基石。公司新能源车以及 EPS 产品销量占比自 11 年上市的不到 5%,上升至当前接近 50%。

正海磁材 2015 年并购上海大郡切入电机驱动行业,由于行业竞争加剧对业绩有所拖累,公司已合计计提约 2.51 亿商誉减值准备,剩余账面价值仅约 1800 万元,商誉减值风险充分释放。同时公司积极调整其业务模式和产品结构,经营状况有望持续改善。

谢鸿鹤预计正海磁材 2020/2021/2022 年归母净利润分别为 1.30/2.49/3.65 亿元,目前股价对应的 PE 估值水平则分别为 52X/27X/19X。

风险提示:海外主流车企拓展不及预期、新能源车产品订单不及预期、家电与风电等其他需求领域超预期下行等。

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