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【机构研报】大华股份获249家机构投资者来访调研

摘要:统计数据显示,4月3日,被机构调研的上市公司数量共19家,大华股份最受关注,获249家机构投资者来访调研;朗新科技接待65家机构调研,天虹股份接待43家机构调研。 大华股份(002236) 参与...

统计数据显示,4月3日,被机构调研的上市公司数量共19家,大华股份最受关注,获249家机构投资者来访调研;朗新科技接待65家机构调研,天虹股份接待43家机构调研。

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大华股份(002236)

参与机构名称:拾贝投资、天际资本、同犇投资、新时代证券、万家基金等249家机构

投资要点:

1、2019年,全球宏观经济下行,公司先后经历中美贸易摩擦、“实体清单”等事件,在外部环境带来的诸多困难和挑战下,坚持精细化管理和高质量发展的经营理念,最终实现全年营收261.49亿元,同比增长10.50%,实现归属于上市公司股东的净利润31.88亿元,同比增长26.04%;实现整体销售毛利率41.12%,同比提升3.96个百分点;实现经营性现金流量净额16.01亿元,同比增长67.55%,净利润现金流含量从37.77%提升至50.20%。整体来看,公司业绩实现稳健增长,内部精细化管理成果也开始得到体现,经营质量有所改善。

2、国内市场方面,G端业务和B端业务增速均高于平均水平,其中大交通行业增速较高,主要得益于高速自由流专项中的出色表现,相关设备市场占有率位列第一梯队,金融行业成功入围农行、工行总行集采招标项目,为后续的业务拓展打下坚实的基础;SMB业务略有下滑,其中分销业务因为采取主动控制风险策略而有所下滑,中小企业解决方案业务在不断加大投入和推广的基础上逐季向好;C端业务实现销售收入近5亿,今年将加大线上业务开拓,消费端潜力有待继续挖掘。去年,公司重点聚焦战略产品营销,策划、组织战略产品清网行动、百城产品推广会等公司级战役,战略产品销售同比增长92%;同时不断加大行业业务资源投入,智能化产品渗透率快速提升;在管理体系建设上,完成客户沙盘全面上线并推广落地,实现价值圈定客户的突破和覆盖,初步形成了基于客户沙盘的业务运作能力。

3、海外方面,从规模体量上来看,北美、拉美、亚太、欧洲等主要大区分布比较平均,其中拉美、中东北非、亚太等地区销售增速较快,尤其中东、拉美等地区项目型市场取得突破,通过迪拜HOC发布会、东北欧交通巡展、智慧零售东南亚论坛等重要行业拓展,政府和零售行业大幅增长;北美、西欧一些地区因为中美摩擦影响,增速相对放缓。2019年公司在海外渠道布局继续下沉,拓展海外集成商千余家,在15个国家新增分支机构,销售网络不断扩张,在匈牙利供应中心的基础上新增墨西哥供应中心和荷兰、迪拜等区域HUB仓(集散中心),支撑海外供应链与交付体系不断完善。未来,面对国际政治环境的复杂性,公司将持续完善合规运营体系,包括网络安全与数据合规、业务合规等,建立全面的出口合规体系。

4、公司的长久发展,最终还是取决于是否能切实满足客户需求,公司的核心竞争力在于可以提供面向市场客户需求的端-边-云整体解决方案。在细分且碎片的行业场景中,不同客户的业务管理诉求不同,以公安解决方案为例,大华智慧警务解决方案围绕公安业务场景,聚焦用户痛点,深度洞察了5000多个实战作战场景,针对每个场景特点、目标、场所、流程等关键点进行提炼归纳,得出6大类、26小类、147个子类业务场景,并从业务流程中提炼业务规则并转换成数据计算规则,实现数据价值链的闭环,这套方案在公安实战中成效明显,实现了重大警情案情大幅下降、破案效率大幅上升。2019年,公司研发投入27.94亿元,研发技术人员逾8000人,这些资源投入全部聚焦在以视频为核心的各个细分领域场景化解决方案的构建上。大华就是要通过行业差异化的解决方案满足客户的实际需求,在客户的实战中体现价值,从而提高客户界面的粘性。

朗新科技(300682)

参与机构名称:天风证券、汇添富基金、兴全基金、中金基金、东吴基金、湘财基金等65家机构

投资要点:

1、公司三种业务模式毛利率、利润贡献占比如何?答:公司主要的业务收入来源于运营服务、软件服务、智能终端研发及销售,其中:运营服务2019年度实现收入5.76亿元,毛利率约65%,较上年同期增加11个百分点,实现毛利润3.72亿元,同比增长109%,占公司总毛利的28%。软件服务2019年度实现收入14.09亿元,毛利率约52%,与上年同期基本持平,实现毛利润7.4亿元,同比增长47%,占公司总毛利的56%。智能终端研发及销售2019年度实现收入8.87亿元,毛利润1.88亿元,同比增长17%,占公司总毛利的14%。2、智慧能源的未来发展情况如何?答:在宏观层面,面对疫情导致的经济下行压力,国家电网和南方电网承担起了加大新基建投入、带动经济增长的责任,另一方面,面对降电价、国家进一步推进电改带来的冲击,两大电网企业已经开始转型发展。未来,面对新基建的投资机会,基于公司在电力业务原有的市场布局优势,我们将进一步加强基层市场建设、丰富解决方案内容,争取更多的业务机会,扩大市场领域。同时,配合电网的转型发展,电网企业在管理模式上将更强调数字化、智能化,同时,也将更积极地投身电能替代、充电桩、储能、综合能源服务这些扩大市场、增加收入的新业务领域,这为公司在智慧能源领域的信息技术应用、业务创新、发展新市场提供了难得的市场机遇。

2、近期,支付宝已正式升级为数字生活开放平台,聚焦服务业数字化的新战略目标。邦道科技将进一步强化与支付宝等主流互联网平台的战略伙伴关系,站在行业整体增值赋能角度,以移动支付及数字营销为切入点,重点建设公共事业、加油充电、智慧停车及校园教育等行业开放平台,通过持续的互联网运营助力机构提升用户数字化与智能化服务水平,共同创造产业新价值。

3、公司与支付宝在车主服务(停车、充电等领域)开展合作。一方面,我们共建行业开放平台,实现面向行业的C端运营能力开放;另一方面,公司自己也通过解决方案或SaaS赋能B端机构,帮助B端机构更快更好地利用蚂蚁在C端行业开放平台的运营能力。我们欢迎更多产业链合作伙伴的加入,共建生态,增强开放平台的广泛连接。

4、一季度运营服务等线上平台业务受疫情影响较小,发展稳定并持续增长;软件服务业务,基于公司已部署完成的私有云开发环境可以有效地完成后台的开发工作,项目实施与交付受客户在疫情期间的管控影响,有一定的延迟,同时,公司遍布全国的本地化服务团队可以及时响应客户现场的服务需求;智能终端业务,受疫情影响电信运营商互联网电视用户新增放缓,导致出货量减少。

天虹股份(002419)

参与机构名称:中邮基金、光大证券、广发证券、泓德基金、汇丰晋信基金等43家机构

投资要点:

1、从行业的影响看,企业的长远发展需要做好中长期风险防范的准备。我们认为天虹中长期风险的管控取决于公司的战略选择,现在天虹的业态组合以及线上线下商业模式结合等能够应对长期的动荡。疫情下现金流的能力也决定了行业内不同企业的走势。这次疫情检验了天虹的战略,相对来说不会有太大的问题,只是在内部发展的节奏、业务布局的考量上做以下适当调整:①业态上,超市、购物中心将作为天虹下一阶段重点发展的业态。②商业模式上,坚持发展数字化线上能力和强化线下体验与深度服务并举,同时高度协同一体化。③商业的“人、货、场”方面有战略性的举措,进一步加强顾客亲密、品类管理以及门店的业态规划和收益管理,让天虹的单店效能和门店网络效应得到更好的提升。

2、公司在整体统一免租的政策下会有差异化的情况,有一些业态按照政府要求不能营业的需要进行个别协商,不同的地方要求也不一样,公司会根据实际情况来把握。关于业主方的租金优惠支持,公司也在积极地争取。天虹整体的扩张模式是以租赁为主、购置为辅,平衡轻重资产的比例。目前,固定租金还是天虹比较倾向的合作方式,但如果出现像疫情这种极端情况,我们承担固定租金的义务会更多一些;长远来看,天虹能通过自己的运营能力去扩大租金差,以推高商业物业的更高租金价值和运营价值。

3、天虹超市计划打造生鲜熟加强型、中高端的数字化体验式超市,生鲜熟占比现已超30%,部分新店高达50%,有效提升了超市门店的竞争能力。而超市到家坚持同目标顾客、同商品、同库存的“三同”原则,线上线下一盘货,到家的生鲜占比也会相应增加。11、超市战略核心商品群的规划?自有品牌的发展方向?公司超市的战略核心商品群包含自有品牌、国际直采、生鲜基地、2R商品等。这几年战略核心商品群呈现了加快发展的趋势,销售占超市的比例近10%,今年也将提速发展。自有品牌是战略核心商品群的重要组成部分,之前自有品牌在食品和百货品类发展较好,2019年开始进入生鲜品类,目前增长较好,给顾客带来了高性价比、高品质的爆款商品。未来公司希望自有品牌销售占超市的比例在20%以上,也会继续拓展生鲜熟、2R商品等品类,扩大自有品牌的市场份额。

4、公司去年已在做一些直播的尝试。今年疫情发生后,我们认为直播是一种新的销售方式、带顾客逛街的模式。天虹正积极地推进,现有超过1000名导购实现了直播带货。未来也会通过以下方式扩大这种能力:①推进全员直播。②优化直播产品,包括交易、平台互动、用户体验等。③商品上加大与品牌商的合作。目前很多直播都是与品牌商强强联合,全国门店统一进行联合直播,疫情期间销售实现逆势增长,效果非常好,很多品牌销售超百万元,如兰蔻、欧莱雅等。除直播之外,公司也会积极地去发掘线上的运营方式,包括社群运营等,努力创造更大的业绩。

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